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企业公布中报：企业19H1完成营业额31.37亿人民币，同比增长率9.44%；归母净利润1.63亿人民币，同比增长率32.38%；扣非后归母净利润1.32亿人民币，同比增长率96.49%。在其中单二季度完成营业额18.64亿人民币，同比增长率5.56%；归母净利润1.86亿人民币，同比增长率18.91%；扣非后归母净利润1.68亿人民币，同比增长率29.18%。

营业额增长速度变缓，扣非盈利高提高。分一季度看：企业Q1/Q2营业额增长速度各自为15.66%/ 5.56%，营业额增长速度变缓显著。分商品看：家具定制商品/ 配套设施家俱商品/ 手机软件及技术咨询/ O2O引流方法服务项目/ 整体家装业务流程各自完成营业额23.14/ 5.10/ 0.24/ 0.74/ 1.55亿人民币，环比变化各自为5.17%/ 4.12%/ -30.66%/ 15.16%/ 230.90%。企业软件技术服务慢慢变为对里服务项目，营业额出現下降。企业上半年度非常常损益表为3175万余元，低于18H1的5645万余元，主要是因为授权委托别人项目投资或管理方法财产的损益表降低，因而扣非归母净利润大幅度提高96.49%。

家具定制：方式再次下移，开实体店数合乎预估。2020年上半年度企业加盟连锁店数量增加168家，总共2268家，在其中购物广场店占42%。新开实体店中，新创业者开实体店占84%，老创业者开实体店16%；新开实体店中四五线城市开实体店占有率约72%。现阶段企业一二线城市加盟连锁店数占有率约22%，营业额占有率约33%。当期企业增加了在直营大城市的招商合作幅度，截至上半年度企业自营大城市加盟连锁店达137家，直营大城市顾客零售终端的市场销售收付款经营规模同比增长率16%，促进企业在自营大城市市场占有率迅速提高。

盈利预测与公司估值：受订制行业景气指数下滑危害，下降企业盈利预测，预估企业19-21年EPS各自为3.15、4.04、5.14元，相匹配PE各自为25X、19X、15X。保持“买进”定级。

风险防范：渠道拓展不如预估，原料价格大幅度增涨。