中原证券张旭谈谈加仓成长_减仓消费,仓位逼近历史高点——2019Q4公募

发布时间:2020-10-03  作者:配资论坛网 本文章已累计被阅读 0

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来源于:申万对策

关键结果

2019Q4积极企业型股票型基金再次上位小幅度买入,一般 偏股型基金持仓靠近历史时间高些。一般个股型 偏股复合型基金仓位从19Q3的84.6%小幅度升高至19Q4的85.3%,处在历史时间95%分位,在历史上持仓水准最大的2个时段为二零零九年底的86.0%和2015Q1的85.7%;灵便配置型基金持仓从19Q3的56.9%迅速升高至19Q4的60.6%

从版块看来,19Q4证券基金大幅度买入科创板上市,促使科创板上市变成全部版块中超联赛配水平最大的版块。19Q4积极企业型证券基金买入科创板上市/创业板股票,减持电脑主板/中小板股票。和06年来历史时间较为,证券基金对创业板股票和中小板股票的配备指数所在的历史时间百分位比较贴近,均略低中位值;而电脑主板配备水准则在40%分位上下。19Q4证券基金大幅度买入科创板上市后,科创板上市配备指数从19Q3的0.72迅速升高至19Q4的2.44,这一配备指数高过全部别的版块,也远超创业板上市第一年均值0.5上下的配备指数

从类别设计风格看来,19Q4证券基金买入周期时间/成才/金融业/中上游生产制造,减持消費/平稳,成才版块的配备指数历史时间分位已明显高过消费板块。历经19Q4买入成才、减持消費后,成才和消费板块19Q4的配备指数各自处在2012年来的51%和31%分位,及其2006年来的68%和54%分位,成才版块配备指数历史时间分位已明显高过消费板块

分行业看来:

(1)电子器件、药业和饮品生产制造是证券基金持股占有率全销售市场前三的制造行业,累计占有率37.7%。电子器件和饮品生产制造持股占有率各自为13.5%和11.5%,在其中电子产业持股占有率创下2006年来的新纪录;但从更加有效的配备指数这一指标值看来,19Q4电子器件配备指数2.26倍,相匹配2012年至今的历史时间百分位小幅度上行到72%,间距历史时间高些还有室内空间;饮品生产制造版块配备指数2.00,相匹配2012年至今历史时间百分位为49%,持续两个一季度下降;医疗行业內部再次显著分裂,19Q4健康服务与医疗器械的持股占有率与配备指数均贴近历史时间最高处,而中药材配备水准则处在2012年来的最少位

(2)19Q4配备指数超出2.5倍、且配备指数处在2012年至今80分位之上的制造行业:健康服务、医疗器械、飞机场;19Q4配备指数小于0.5倍、且配备指数处在2012年至今10分位下列的制造行业:中药材、建筑装饰设计、高压低压机器设备、纺织品贸易、国防军工、公共事业

(3)从公司估值水准看来,证券基金拥有的消費和成才版块已不划算,水龙头股权溢价创下2012年来新纪录。截止2020/1/21,以19Q4基金重仓股为样版依照持股总市值权重计算法测算的消费板块中的家用电器/农林牧渔/食品工业/医药生物、成才版块中的通讯/电子器件/it行业的PE(TTM)均早已做到2012年来的65%分位之上;从基金重仓股相对性于非基金重仓股的公司估值股权溢价视角看来,19Q4基金重仓股的水龙头股权溢价创下2012年来新纪录

从持仓市场集中度和重仓股公司估值遍布看来,重仓股持仓市场集中度持续2个一季度降低,展现出比较有限外扩散特点。一般个股型 偏股复合型 灵便配置型基金前10只/前20只个股持仓总市值占有率从19Q3的26.5%/37.6%,各自降低至19Q4的23.8%/34.9%,自19Q2至今持续第二个一季度降低。从19Q4基金重仓股持仓纱支占有率降低 前10只/20只个股持仓总市值占有率降低这一组成看来,机构持股展现出比较有限外扩散的特点。19Q4机构持股的公司估值遍布较上一季度转变并不大。19Q4一般个股型 偏股复合型基金重仓股PE(TTM)低于0和50倍之上总数占有率从19Q3的26.8%小幅度降低至19Q4的26.4%,而PE(TTM)坐落于0-30中间的总数占有率则从19Q3的52.2%小幅度升高至19Q4的52.6%,与上一季度基础差不多

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