临沂中投证券探讨东北证券_首旅酒店买入评级

发布时间:2020-10-30  作者:配资论坛网 本文章已累计被阅读 0

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19H1企业完成营业额39.90亿/-0.30%,归母净利润3.68亿/ 8.14%,扣非后归母净利润3.36亿/ 6.22%,非习惯性损益表关键来源于政府补贴和分号开曼有关的长期投资。Q2单季企业完成营业额20.47亿/-1.5%,归母净利润2.94亿/ 11%,扣非后归母净利润2.79亿/ 8.31%。

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轻资产扩张期,盈利增长速度超过营业额增长速度。收益端:19H1企业完成营业额39.90亿/-0.30%,在其中酒店餐厅37.4亿/-0.48%(如家酒店奉献33.12亿/-0.57%),旅游景区2.50亿/ 2.55%。资产总额:19H1企业完成资产总额5.57亿/ 5.88%,在其中酒店餐厅4.38亿/ 5.67%(如家酒店奉献4.98亿/ 5.54%),旅游景区1.19亿/ 6.66%。归母净利润:19H1企业完成归母净利润3.68亿/ 8.14%,在其中如家酒店奉献3.52亿/ 6.89%,深圳南山旅游景区奉献利益盈利668五万/ 6.13%。(1)因为酒店餐厅业务流程自营净停业而开店加盟加快,酒店餐厅营业额基础差不多,但盈利稳进提高。(2)财务费用再次降低,19H1企业财务费用6,875万/-21.14%,财务费用率1.7%/-0.33pct。

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Q2新开业店面159家,H1共新开业店面234家,进行全年度开实体店方案的29.3%。Q2新开业店面中自营/加盟代理各自新开业2/157家,经济实用/中档/云酒店餐厅/别的各自新开业28/43/36/52家;停业103家,在其中自营/加盟代理各自停业13/90家,经济实用/中高档/云酒店餐厅/别的各自停业63/12/5/23家;净开实体店56家,在其中自营/加盟代理各自净开-11/67家,经济实用/中高档/云酒店餐厅/别的各自净开-35/31/31/29家。企业开实体店以营运能力较高的加盟代理中档店为核心(Q2净开29家),停业以加盟代理经济发展店为核心(Q2净关24家),店面构造不断提升。截至19Q2,企业酒店餐厅总数累计4,117家,贮备店689家;企业中高档占有率18.3%/同比提高0.1pct,自营占有率22.1%/环比下降0.6pct。

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同店RevPAR再次下降,住房率下滑同比下挫。企业变更数据信息公布规格,合拼首旅如家所有酒店餐厅公布总体运营数据(先前独立公布如家酒店店面和首旅店面的运营数据),并独立公布云酒店运营数据信息。依据全新公布规格,19Q2同店RevPAR同减3.6%(经济实用/中高档/云酒店餐厅各自同降3.9%/3.2%/5.1%),在其中房价下跌1.1%(经济实用/中高档/云酒店餐厅各自同降1.3%/1.3%/1%)、住房率下降2.1pct(经济实用/中高档/云酒店餐厅各自同降-2.2pct/-1.4pct/3.1pct)。宏观经济gdp增速变缓、18H1高数量危害下,首旅如家同店RevPAR增长速度再次下降,但住房率同比Q1下滑有一定的下挫。

如家酒店NEO不断升級,协作发布新知名品牌。(1)截止19H1,企业完成如家酒店经济酒店NEO3.0更新改造286家,在其中直销店236家/占经济实用自营总公司数33.6%,加盟连锁店50家。(2)企业与凯悦协作发布全新升级中大品牌“逸扉”,第一批直销店预估将于今年上半年度开张。(3)与秋春集团公司协同打造出具备航旅特点的临空连锁快捷酒店知名品牌“嘉虹”, 第一家官方旗舰店已于6月底在上海虹桥机场宣布开张。

投资价值分析:酒店餐厅水龙头安全边际强&投资价值在增大。从使用价值看,酒店餐厅水龙头有堡垒、成长空间大且可预测性强;从价钱看,现阶段公司估值已在历史时间底端、高性价比;从兑付时段看,经济发展稳中有进预估将催化反应酒店餐厅股市最新消息,提议合理布局。预估企业19-21年营业额各自为86.71亿/89.31亿/93.35亿,归母净利润各自为9.39亿/11.07亿/13.42亿,相匹配PE各自为17倍/14倍/12倍。保持“买进”定级。

风险防范:宏观经济政策风险性,店面扩展不如预估风险性。

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