证券投资组合定价解析天风证券_潍柴动力买入评级

发布时间:2020-11-27  作者:配资论坛网 本文章已累计被阅读 0

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※ 19年重型卡车制造行业销售量远好于18年末时的销售市场预估。

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19年全年度销售量117万台,环比 2%,远超18年年末对19年的预估(环比-20%上下)。大家觉得预期差的关键缘故来自于:货运物流重型卡车拥有量稳步增长产生的货运物流重卡销量神经中枢上升,而销售市场对于此事高度重视度不足,在18年货运物流重型卡车环比下降后,销售市场存有线形外推,觉得19年货运物流重型卡车会再次下降。但大家觉得18年货运物流重型卡车的下降仅仅由于2017年超限超载产生的一次性购买要求导致的高数量,因而在18年末的情况下坚定不移觉得19年制造行业仍不容易出現销售市场担忧的断崖式下跌。

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※ 全柴4一季度销售业绩或优于预估。

分一季度看来,重型卡车制造行业Q1-Q4的同比增长率各自为 1%,-5%, 4%, 13%。19Q2环比下降主要是因为18Q2的高数量缘故。而虽然18Q3数量较低,但19Q3重型卡车制造行业遭受大吨小标的产生的不良影响,促使19Q3的同比增长率不高。因为(1)19Q4制造行业销售量大幅度超预估,同比增长率了13%;(2)4一季度LNG重型卡车畅销,全柴在LNG重型卡车柴油发动机市场占有率高过传统式柴油机,因而全柴Q4形势度大概率强过制造行业。全柴显著获益,年度报告或超预估。从集团公司规格看来,今年,潍柴集团(潍柴集团控投了上市企业潍柴动力)完成主营业务收入2612亿人民币,同比增长率14%。

※ 发展战略资产重组法国欧德思、德国威迪斯,加快全柴业态创新的产业发展。

二十年1月15日,潍柴动力取得成功进行欧德思80%股份的回收,并将回收威迪司51%的股份。欧德思是功率大的直流变频和电源设备行业的技术性管理者,威迪斯是业界著名的车子驱动器系统软件开发设计企业。全柴的本次发展战略资产重组,加快全柴业态创新的产业发展过程。

※ 今年制造行业销售量无法出現销售市场担忧的断崖式下跌。

大家延用拥有量销售量计算模型预测二十年和21年的销售量均将超出110万台,另外随着(1)国三重卡取代加快;(2)大吨小标对工程项目重型卡车的危害逐渐变弱;(3)无锡市恶性事件产生的超限超载加严,自行车运输能力降低。制造行业销售量存有提升120万台的概率。

※ 投资价值分析:

因为重型卡车制造行业销售量Q4超预估,大家上涨2019-二零二一年企业归母净利润预测分析至104.2、114.9和129.7亿(先前预估各自为97.0亿、107.7亿和110.8亿),相匹配市净率各自为11倍、10倍、9倍。给与二十年13X总体目标PE,相匹配股价上涨至18.80元(先前股价为15.90元),保持“买进”定级。

风险防范:国三重卡取代进度不如预估,社会发展运输物流构造产生大幅度转变。

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